国债期货隐含回购率是反映市场对未来国债收益率预期的一种指标，其计算公式如下：

隐含回购率 =（期货价格 - 到期回收价）/ 到期回收价 × 360 / 剩余到期天数

其中：

• 期货价格：指特定国债期货合约在特定时刻的交易价格
• 到期回收价：指该国债期货合约到期时，投资者可以从期货交易所收到的本金
• 剩余到期天数：指该国债期货合约到期日的剩余天数

公式解析

分子：期货价格 - 到期回收价

该部分表示期货价格相对于到期回收价的升水或折价金额。

• 如果期货价格大于到期回收价，则称为升水，表明投资者预期未来国债收益率将下降
• 如果期货价格小于到期回收价，则称为折价，表明投资者预期未来国债收益率将上升

分母：到期回收价

该部分表示国债到期时投资者的本金回收金额。

系数：360 / 剩余到期天数

该部分将期货价格升水或折价的金额年化，并转换为隐含回购率的形式。

实例计算

假设某 1 年期国债期货合约的交易价格为 100.80，到期回收价为 100.00，剩余到期天数为 360 天，则根据公式计算隐含回购率：

隐含回购率 =（100.80 - 100.00）/ 100.00 × 360 / 360

= 0.008

该结果表明，市场预期未来 1 年的国债收益率将下降 0.80%。

应用意义

国债期货隐含回购率具有以下应用意义：

• 反映市场预期：隐含回购率可以反映市场对未来国债收益率的预期，为投资者提供决策依据。
• 风险管理工具：投资者可以通过交易国债期货对冲利率风险，隐含回购率可以帮助设定风险对冲策略。
• 收益率曲线预测：隐含回购率可以预测不同期限的国债收益率曲线，为机构投资者制定资产配置策略提供参考。

国债期货隐含回购率是反映市场对未来国债收益率预期、进行风险管理和收益率曲线预测的重要指标，在金融市场中具有广泛的应用价值。