背景

2020年4月20日，纽约原油5月期货合约收于-37.63美元/桶，跌穿0元关口，创历史新低。这是有史以来任何原油期货首次跌至负值。

原油供需失衡，库存爆满

供给过剩：受新冠肺炎疫情影响，全球经济陷入停滞，石油需求大幅下降。同时，沙特阿拉伯和俄罗斯等主要产油国之间展开价格战，导致原油供应过剩。

库存积压：由于需求下降，石油储存空间迅速饱和。截至4月17日，美国商业原油库存达到5.3亿桶，为2017年以来的最高水平。

期货市场机制

期货合约是一种金融衍生品，允许交易者在未来某个特定日期以预先商定的价格买卖标的资产（例如原油）。期货市场由买方和卖方组成，买方期望价格上涨，而卖方则预期价格下跌。

当期货合约到期时，买方有义务以合约价格购买标的资产，而卖方有义务以该价格出售。如果买方或卖方不希望交割实物，他们可以通过在到期前进行对冲交易来平仓头寸。

负值原因

恐慌抛售：随着石油库存爆满和需求下降，市场参与者担心他们可能无法在5月合约到期时接收或出售原油。这引发了恐慌性抛售，导致期货价格暴跌。

平仓压力：由于担心在5月合约到期时无法交割，许多持有5月合约的交易者争相平仓，进一步加剧了价格下跌。

存储成本：持有实物原油的成本很高，包括仓储费和保险费。随着原油库存飙升，交易者更愿意支付负价抛售原油，以避免昂贵的存储成本。

纽约原油5月期货合约跌至负值的现象是石油供需严重失衡、库存不足以及期货市场机制共同作用的结果。虽然这种罕见的事件可能表明石油市场面临前所未有的挑战，但随着经济从新冠肺炎疫情中复苏和石油需求回升，价格最终有望反弹。