空换是期货交易中常见的操作策略，指在同一合约的不同月份之间进行反向交易，以达到持有同一资产不同交割月份合约的目的。在空换操作中，一般会同时进行买入和卖出交易，称为“空换双平”。

空换的原理

假设当前期货合约为 A2303，交割月份为 2023 年 3 月。此时，如果投资者预期未来 2023 年 5 月的期货价格 A2305 将高于 A2303，则可以进行以下空换操作：

• 卖出 A2303
• 买入 A2305

这个操作称为“空三月换五月”。如果预期正确，A2305 价格上涨，则投资者可以平仓卖出 A2305，平仓买入 A2303，从而赚取价差利润。

空换的类型

空换可以分为两种类型：近远月空换和远远月空换。

• 近远月空换：在当前合约的临近月份和较远月份之间进行空换操作。例如，空三月换五月。这种空换操作通常用于博取短期价格波动。
• 远远月空换：在两个较远月份之间进行空换操作。例如，空五月换七月。这种空换操作通常用于博取长期价格趋势。

空换双平

所谓空换双平，是指在进行完空换操作后，在同一个合约的不同月份之间同时进行平仓交易，完成空换操作的全部过程。

空换双平的操作步骤如下：

• 平仓卖出原先卖出的月份（例如 A2303）。
• 平仓买入原先买入的月份（例如 A2305）。

平仓后，投资者不再持有任何期货合约。

空换的风险

空换虽然是一种较为常见的套利策略，但仍存在一定的风险：

• 标的物价格波动风险：期货价格的波动可能导致空换操作出现亏损。
• 流动性风险：不同月份的合约流动性可能有所不同，可能影响平仓的执行效率。
• 手续费风险：空换操作涉及买卖两笔交易，需要支付两倍的手续费。

空换是一种期货交易中常用的策略，投资者可以根据自己的预期和风险承受能力进行操作。空换双平是空换操作中的常见方法，需要投资者对期货合约的交易规则和风险有充分的了解。